TopLevelではないFormの透明化

環境/言語:[C# Xp VisualStudio2003 .NetFramework1.1]
分類:[.NET]

こんにちは。いつも参考にさせてもらっています。

今回、パネルやピクチャボックスのコントロールに
半透明のWindowFormを追加したいのですが、
FormのTopLevelプロパティをfalseにしないと他のコントロールに追加はできないし、
TopLevelがtrueでないとOpacityの設定が無効（透明にならない）という二律背反に苦しんでいます。
MSDNや過去ログなどを検索してみたり、
色々試行（一つ一つのBackGroundColorのアルファ値を半透明になる値に設定してみたり等。これは、Formが透明な背景色をサポートしていないためできませんでした）してみたのですが、うまくいかずに困ってます。
現在はUserControlでLabelを基にFormの機能を模擬的に実現するというアプローチを試みている最中なのですが、
もし他のもっとよいアプローチをご存知の方がいらっしゃいましたら、
教えてはいただけませんでしょうか。
お願いします。